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文章来源:孙晔   发布时间:2020-12-05 22:15:50

指标体系要体现质量效益德甲历届冠军和群众感受,体现高质量发展的底线和红线要求

拜登翻盘,市场反转?在岸人民币跳12博bet欧洲五大联赛空高开700点,离岸人民币一度跳水400点昨夜,美国大选投票情况出现“反转”,引发市场剧烈波动11月5日爱博体育,在岸人民币跳空高开逾700点“补涨”

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但此时离岸人民币已经开始回落,一度跳水逾400点另一边,美元指数也在昨夜翻绿,今日上午波动剧烈昨夜美股经历大涨后,今日美股三大股指期货涨幅变得温和,一度大跌的现货黄金也重新上涨当前,美国大选结果还未“落定”,且后续发展仍然扑朔迷离分析人士提示注意市场波动,以及后续可能出现的风险

汇率“上蹿下跳”11月5日,在岸人民币对美元即期汇率开盘报6.6400元,较前收盘价涨738点不过,开盘后在岸人民币涨幅震荡回落随着我国劳动力不再那么廉价,加工贸易的利润空间快速压缩,全球产业链正逐步转移至人力成本更低的东南亚地区,这也导致我国加工贸易占比不断下滑

第三,加工贸易容易导致顺差过大,因此相关优惠政策有所收紧比如在2007年政府集中调低了加工贸易产品的出口退税率除了一般贸易和加工贸易之外,还有其他一些特殊的贸易方式,它们的占比也在逐步扩大对比2000年和2019年,占比扩大较快的主要是“海关特殊监管区域物流货物”、“保税仓库进出境货物”,还有“其他贸易方式”(包括市场采购货物、边民互市进出口商品及通过邮件、B类快件渠道进出境的跨境电商包裹等)

前两者和中国重要保税区、保税仓库的快速发展有关,后者可能和近年来兴起的跨境电商有关(三)进出口预测进出口的影响变量多而复杂,要预测进出口不是一件容易的事(进出口是分析师最常预测错误的宏观经济数据之一)

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本章主要介绍一些市面上比较流行的预测指标第一,PMI新出口订单指数/进口指数PMI有新出口订单和进口两个分项,发布时间早于海关进出口数据通过PMI读数来预判进口和出口,是市场上最常用的方法

PMI本质上是一个环比数据,我们可以将PMI新出口订单指数转化为虚拟同比,然后再与出口当月同比进行比较进口同理可以发现,在中期趋势上两者比较接近,但是PMI同比很难捕捉到出口增速的短期波动特征而且2020年以来,PMI新出口订单显示的信号,似乎比出口同比要悲观得多,这也在一定程度上造成了今年上半年市场对于出口形势的集体误判

在具体预测时,可以用PMI新订单指数/进口指数的变化,来简单预判进出口的环比走势但PMI和海关进出口数据的统计原理完全不一样,所以最多是判断变动方向,没法定量预测

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哪怕只是预判方向,准确率也不算太高2005年以来,PMI新出口订单指数预判出口环比增速的成功率为58%

PMI进口指数预判进口环比增速的成功率则有66%,相对更高一些预测方法:首先考虑到出口/进口环比的季节波动特征,计算过去几年各月环比波动的平均值然后参考PMI新出口订单/进口指数的读数,并综合考虑国内外经济形势,对该环比平均值进行调整,并最后通过环比连乘的方式来推算同比第二,波罗的海干散货指数(BDI),它是日频数据要理解BDI这个指标,首先要知道什么是“干散货”航运业可以粗略地分为集装箱运输、干散货运输、油轮运输三类

其中,油轮运输主要用于液体货物,比如石油、液化天然气干散货运输主要用于各种大宗资源品,比如铁矿石、煤炭、水泥等

集装箱运输则主要用于各种工业制成品、终端产品,比如各种机电产品而所谓的“波罗的海干散货指数”,就是由波罗的海航交所(位于伦敦,是全球最主要的航运市场)编制的、反映全球干散货船航线运价的一种加权价格指数

为什么是干散货?因为干散货主要是各种工业原料,它的需求变化能够最快响应全球经济的周期性变动当全球经济向好时,一般对资源品的需求将率先回升(工业生产链条的最前端),相关国际贸易也会更兴盛,带动干散货船运费上涨,进而促使BDI提升

所以,BDI的预测角度,和我们总量分析中提到的OECD综合领先指数差不多,都是通过观察外需的变化,来间接判断出口的下一步走势只不过BDI指数作为高频数据,更便于跟踪逻辑上是如此,但是比较遗憾的是,从短期来看BDI月同比对我国出口同比变动方向的预测成功率,只有50%左右所以它只能是作为判断全球经济景气度的一个简易指标,不是很适合直接用于预测出口

第三,中国出口集装箱运价指数(CCFI)以及进口集装箱运价指数(CCIFI),它们是周频数据CCFI/CCIFI由上海航运交易所编制,也是通过进出口集装箱的运输价格变动,侧面反映进出口的景气度

其中,CCFI以1998年1月1日为基期,CICFI以2014年11月28日为基期,基期指数都是1000点同样地,CCFI对出口的预测效果也比较一般,成功率只有51%左右,CCIFI对进口的预测效果就更差了

(四)其他进出口数据除了海关货物进出口数据以外,还有一些其他类型的进出口数据,容易让人混淆本章对这些进出口数据之间的关系进行了简单梳理

2015年后,外管局也会按月发布国际货物与服务贸易数据,数据公布时间在下月的月末,要晚于海关进出口数据另外,它的数据格式比较特殊,采用的是借贷方的形式简单理解,贷方实际就是出口(货物减少、资金流入),借方实际就是进口(货物增加、资金流出)另外,从名称上就可以看出,外管局发布的“国际货物和服务贸易数据”,既包括了货物贸易项,又包括了海关数据中没有的服务贸易项

从货物贸易项来看,外管局数据以海关货物进出口数据作为源数据,但是做了一些调整最主要的差异有两点:第一,统计范围差异

海关进出口数据的统计关键在于“跨境”,外管局贸易数据的统计关键在于“所有权变更”所以,跨境了、但所有权没变更的贸易活动,最典型的比如来料加工(进口料件和出口成品的所有权都属于境外企业),海关会统计为货物贸易,但外管局不统计货物贸易,而是把加工费而算进服务贸易中

而没跨境、但是所有权变更了的贸易活动,比如我们上文中提到的离岸转手买卖,海关不会统计,但是外管局会统计第二,计价原则差异

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